發佈日期：2025/06/05
編譯 陳竫詒
輝達財報出爐，大家最關心的是中國業務對輝達業績的衝擊，但是高階晶片以及核心資料中心的業務，讓輝達營收持續狂飆，獲利優於預期。展望呢？
＃輝達獲利率沒降！但展望不如預期
美股等著輝達的財報出爐，三大指數謹慎地先跌再說，收盤時，道瓊下跌245點，跌幅0.6％，標普和那斯達克指數也分別下跌0.6%和0.5%。
聯準會發布的FOMC五月會議紀要，沒有什麼讓人驚訝的新內容，市場保持相對平靜。
盤後眾所矚目的輝達（Nvidia）財報出爐，大驚奇是獲利沒降！
營收：441億美元，比起去年同期成長69%。優於預期。
每股盈餘：81美分，年增33%，優於預期。
第二季指引：展望不如預期，營收450億美元，低於原本預估的459億美元。其中包括川普H20晶片輸中禁令，造成的80億美元損失。
毛利率72%，略高於分析師預期的71.1%。
輝達盤後股價直接跳漲逾4%。重新站上140美元。
年初時，輝達的利潤率出現下滑，黃仁勳表示，這是因為去年推出了更高階、更複雜的Blackwall晶片系列。Blackwell伺服器延遲出貨的技術問題，輝達與供應商最近解決了這個問題。
根據《金融時報》報導，輝達的合作夥伴，包括鴻海、英業達、緯創三家台廠供應鏈，取得一系列的突破，讓GB200的產能正在迅速擴大。
獲利、營收優於預期，更重要的是的資料中心業務年增73%，輝達盤後股價大漲約6%，之後收斂，漲幅逾4%，股價重新站上140美元。
整體AI大環境，科技巨頭的AI支出依然強勁，從微軟、亞馬遜、Google和Meta的最新財報中都可確認，各家依然在今年加大人工智慧基礎設施的資本支出。光是這四家大廠，分析師今年支出總額就比去年成長41%，至少有3450億美元。
黃仁勳在財報發布會中，持續批評美國對中國的晶片限制，反而刺激了中國AI產業的發展，美國領導地位岌岌可危。
黃仁勳預告下週將前往歐洲，是否帶進像中東的大單？黃仁勳表示，每個國家都需要自主的人工智慧，這對輝達業務是巨大的機會。
＃川普的晶片禁令，轉向設計軟體
川普政府加大對中國的晶片限制，根據《彭博社》指出，美國商務部和國家安全局，在上週向一些EDA（電子設計自動化）供應商，發出警告信，要求停止向中國客戶發貨。
官方政策尚未公開，目前還不清楚限制措施的範圍有多廣，但知情人士透露，這可能意味實際上禁止在中國開展業務。
簡單講EDA是半導體業裡的軟體業，積體電路可以單獨由電腦設計，不需要工廠，EDA產業其實就是今天半導體產業分工模式的根源。
這項傳聞使得相關EDA大廠新思（Synopsys ）、益華（Cadence）股價直接跳水。新思有16%的收入來自中國，益華則有12%。
#為什麼大家那麼擔心日本債券？
日本債市疲軟，40年期公債的拍賣，投標倍數下降，需求創下近一年新低，顯示在近期超長期債券殖利率上升的情況下，投資人變得更謹慎。
政府公債一向被認為是安全的避險資產之一，畢竟發債的是政府，破產可能性相對小，尤其是日本債券。但近期超長期日本公債殖利率近期一直在上升，也就是價格一直在下降。
日本央行總裁植田和男承諾密切關注債市動向，不過他表示，根據央行的研究，短期和中期的債券殖利率對經濟影響更大，因為跟企業和家戶的借款期限相符。
日本公債殖利率上升，會造成什麼連鎖反應？
其一是人們開始擔心日本巨額的債務負擔，日前日本首相石破茂就表示，日本財政狀況比希臘還要糟糕。
此外可能引發資本回流潮，德意志銀行警告，投資人可能從美國債券撤資。麥格理（Macquarie）研究報告也指出，可能有一個觸發點，日本投資人會突然從美國撤離資金回到日本。
法國興業銀行分析師愛德華（Albert Edwards）甚至認為，如果日本政府公債殖利率持續攀升，可能引發全球金融市場的末日。
原因是隨著殖利率上升，日圓走強，影響日本投資海外的興趣，原本流入美國科技股的資金可能撤出。
如果日本公債殖利率大幅上升，日本資金回流，套利交易的平倉可能會導致美國金融資產大幅貶值，另一方面導致日圓走強，那去年8月因為日圓急遽升值造成的股災，可能會重演。
＃對等關稅下，台灣經濟成長有望保3
對等關稅對台灣經濟成長衝擊如何？主計總處在4月2日後首次發布最新預測。
預估2025年全年成長率3.1%，較年初估計的3.14%，微幅下修0.04個百分點。
主計總處指出，AI和高速運算等科技應用需求強勁，加上外國客戶因應美國關稅措施提前備貨，第一季出口大增17.4%。不過內需成長動能趨於緩和，資本形成則因應新興科技應用需求，企業大幅增加投資力道。
對於國際情勢的展望，充滿高度不確定性，各國經濟成長普遍面臨下修，壓抑全球經貿動能，預計下半年的出口動能轉弱。
物價部分，因為台幣對美元走升，可壓低進口物價，舒緩國內物價上漲壓力，通膨預計落在1.88%，比先前預估的下修0.06個百分點。
資料來源：天下雜誌