波若威法說會後分析：別只盯著 CPO，這款「光纖配線盒」才是今年的關鍵
說實話，現在市場上只要跟「光學元件」沾上邊的公司，法說會要是沒提到 AI，大概連法人都不想去。但聽完波若威（3163）10 號的法說，會發現他們不只是在蹭熱度，而是真的在「做苦工」。
什麼樣的苦工？就是當大家都盯著 NVIDIA 的 GPU 或 Broadcom 的交換器晶片時，波若威在研究怎麼把這些強大晶片背後那幾萬根光纖「理順」。
2025 年的核心劇本：別只看 CPO，先看 Shuffle Box
市場現在對 CPO（共同封裝光學）有種近乎迷信的崇拜，覺得那是救世主。但波若威很清醒。總經理傳達出的訊息很明確：CPO 是未來，但「現在」要賺錢，得靠 Shuffle Box（光纖配線盒）。
筆記：
很多人不懂 Shuffle Box 在幹嘛。簡單說，AI 伺服器內部的連線密度已經高到人類沒辦法手拉線的地步。Shuffle Box 就像是一個「光纖交通樞紐」，負責把亂七八糟的線路整齊地導向對應的埠口。波若威預計今年下半年量產這東西，這才是近期業績最真實的支柱。
拆解波若威的戰略藍圖
為了讓大家一眼看出他們在忙什麼，整理了這張表格。這不是那種官方的新聞稿格式，而是從營運邏輯出發的分類：
| 戰場分類 | 核心產品與技術 | 實戰進度與觀察點 |
| AI 衝刺區 (2025 主力) | 800G/1.6T 光纖套件、Shuffle Box | 下半年量產。 這是為了跟上 AI 資料中心升級 800G 以上的高速節奏，目前出貨量明顯拉升。 |
| 未來佈局區 (CPO 夢想) | Multi-row FAU、客製化 Jumper | 設備到位。 2026 年 Q3 才開始小量試產，2027 年 Q1 才挑戰萬顆月產量。這塊要「等」。 |
| 穩定軍心區 (電信基建) | 50G PON、FTTH 產品 | 底部回升。 北美補助開始發酵，庫存去化得差不多了，雖然沒 AI 噴得快，但這是「基本盤」。 |
關於 CPO 的現實清單：這不是一蹴可幾
波若威在法說會上對 CPO 與 FAU（光纖陣列單元）的進度交代得很細，細到覺得他們很坦白。他們不是在賣夢想，而是在報時程。
從 40 通道、72 通道，一直做到 Multi-row FAU，這反映出頻寬需求已經大到「一層光纖不夠，得疊好幾層」的地步。但要注意，這塊業務的營收貢獻要到 2026 年底才會真正有感。如果你是那種期待下個月就看到營收翻倍的投資者，可能會失望；但如果你在看的是 2027 年的產業格局，波若威的試產設備已經進場，這就是先發優勢。
菲律賓不再是備胎
另一個值得玩味的點是產能布局。
波若威這次明確提到，菲律賓廠擴充後，製造面積會比現在大 2 到 3 倍。配合中山廠的支援，這代表兩件事：
地緣政治風險防禦： 北美客戶（特別是電信與資料中心大戶）現在對「Non-China」產能的要求是硬指標。
大規模接單準備： 如果沒有看好未來的量級，沒人會笨到把工廠面積直接翻三倍。這暗示了客戶端的預測得很給力。
它正在進行一場「結構性整容」
波若威這場法說會的觀感是：這家公司正在從傳統的電信零件商，轉型為高性能計算（HPC）的物理層解決方案提供商。
電信業務（FTTH/PON）的復甦給了他們活下去的底氣，而 AI 則給了他們股價想像空間。特別是 1.6T 產品的超前佈署，說明他們不想只當二線供應商。
觀察：
下半年 Shuffle Box 量產後的毛利率表現。如果這項新產品能帶動毛利上揚，那波若威的轉型就不是口頭說說，而是真真切切地反映在財報裡了。