內需市場火燙：餐飲、飯店、旅遊三箭齊發，「演藝經濟」如何改寫觀光財

這不是那種看完就忘的營收快報，如果只盯著「年增率」看，可能會錯過這兩年台灣內需市場發生的質變。想說的是：這份報表背後藏著的，是台灣人消費心理的徹底翻轉。

過去我們總覺得飯店、旅行社是「慘業」，但看看現在的晶華、五福和雄獅，他們活得比誰都滋潤。這種滋潤不是靠低價搶客，而是靠一種「體驗溢價」。這篇文章，要來聊聊這些品牌是怎麼在去年大賺特賺，以及在 2026 年這個當口，他們手裡還握著什麼王牌。

目錄

1. 引言：從「慘業」到「金主」——觀光股的獲利大翻身

2. 晶華（2707）：除了賣房間，它更像是一個精品的「生活策展人」

3. 旅遊三巨頭（五福、雄獅）：當出國不再是奢侈，而是「剛需」

4. 王品與揚秦：餐飲界的規模遊戲，誰贏在細節？

5. 核心數據總表：誰是真正的殖利率之王？

6. 結論：3 月淡季不淡，2026 年的國旅與商務熱還能燒多久？

引言：從「慘業」到「金主」——觀光股的獲利大翻身

還記得三年前大家在吵紓困金嗎？現在那些公司正忙著討論要配幾塊錢股息。

去年的觀光餐旅業，簡單說就是「天時、地利、人和」。天時是疫情徹底遠去後的報復性出國與聚餐潮；地利是國際會展重回台北，商務客帶領房價向上衝；人和則是台灣人的錢包似乎比想像中更有韌性，即使機票漲、房價貴，照樣買單。

看到的不是短暫的火花，而是一場獲利能力的結構性提升。接下來，逐一拆解這幾家指標性公司的內在邏輯。

晶華（2707）：不僅是飯店，更是超大型的現金收割機

晶華去年的 EPS 來到 11.42 元，這是一個什麼概念？這代表它已經完全恢復了昔日「飯店股王」的風采。

• 殖利率的高吸引力： 擬配發 10.7496 元現金股利，殖利率逼近 6%。在目前波動的股市中，這種穩健的配息能力，簡直是防禦型投資人的最愛。

• 淡季不淡的秘密： 3 月通常是五星級飯店的「小月」，但晶華今年很聰明，它搭上了「大型活動財」。台北國際自行車展帶來的高含金量商務客，加上韓流女團在大巨蛋的演出引爆的追星住房潮，讓住房率連兩周衝破 90%。

• 餐飲與精品的側翼助攻： 很多人忽略了晶華地下的麗晶精品，那裡的業績是雙位數成長。當富人買精品買到手軟，順便在樓上吃個牛排、住一晚，這種「閉環消費」才是晶華最強的護城河。

旅遊二巨頭：當「出國旅行」變成了一種剛需

五福（2745）與雄獅（2731）去年的表現，足以讓當初在低點賣掉股票的人捶胸頓足。

五福：掛牌以來的巔峰

五福去年的 EPS 衝破 10.01 元，這是掛牌以來最好的成績。為什麼？

• 產品線的精準： 日韓滑雪團與歐洲長天數旅遊在去年是「爆單」狀態。

• 股利政策： 擬配息 7.5 元，創歷年最高。這是一個很明確的信號：公司現金流非常充沛，且願意與股東分享紅利。

雄獅：規模經濟的極致展現

雄獅 2 月營收達 32.87 億元，年增 41.04%，創下單月歷史新高。這背後反映的是雄獅在供應鏈上的強大議價能力，當機票跟飯店都貴的時候，規模越大的旅行社越能拿到底層資源，進而轉化為毛利。

王品與揚秦：餐飲界的兩極，同樣的輝煌

餐飲業去年玩的是「速度」與「廣度」。

• 王品（2727）： 2 月合併營收 23.4 億，同樣創新高。王品厲害的地方在於它旗下的 365 家門店形成了強大的防禦陣線。無論你是想吃平價鐵板燒還是高檔牛排，王品都能抓到你的預算。加上冷凍年菜的數位轉型成功，讓它不再只依賴線下翻桌率。

• 揚秦（2755）： 旗下「麥味登」的展店速度驚人。雖然 2 月工作天數少，但它靠著民生必需的早餐剛需，硬是繳出年增 22% 的成績。這證明了：在通膨壓力下，中低價位的連鎖餐飲反而更有支撐力。

核心數據總表：2026 觀光餐旅關鍵戰績

這份表格能一秒看清，誰才是這場獲利派對的真主角。

結論：這股熱潮能燒多久？

目前看到的業績，很大一部分來自於「補償心理」。但 2026 年之後，隨著出國旅遊常態化，消費者會變得越來越挑剔。

• 挑戰： 人力短缺依然是飯店與餐飲業的痛點，如果薪資調升吞噬掉毛利，獲利增長就會見頂。

• 機會： 像晶華這種能整合「精品+住宿+國際會展」的公司，或是像雄獅這種具備高度數位化能力的旅行社，將會持續大者恆大。

總結： 2026 年是觀光股從「瘋狂成長」回歸「穩健獲利」的分水嶺。目前的財務數據很美，但真正的考驗在於今年 5 月後的旅遊淡季。