2026 線纜業會考：華新、大亞、大東電誰能奪下超高壓標案王座
缺電壓力下的政策紅利
這幾年台灣的能源轉型搞得轟轟烈烈，但也讓產業界壓力山大。從頻繁的跳電事故到電價調整，每一項都牽動著企業的敏感神經。然而，這對一般民眾來說可能是困擾，但對於「線纜業」的朋友們來說，這卻是十年一遇的超級大行情。
台電為了穩定供電系統，推出的「強韌電網十年計畫」預算高達數千億。這不是開玩笑的，當政府決定要更換那些老舊的線路、把電纜地下化，這背後代表的就是無止盡的訂單需求。看到的營收成長，其實只是這波長期紅利的一小部分。
「在電網強韌化的過程中，電纜廠不再只是傳統產業，而是支撐能源轉型的基礎設施骨幹。」
台電訂單是線纜廠的保命符？
目前的市場氣氛非常微妙。一方面，台電的訂單量穩定，讓大家「在手訂單」動輒就是 50 億、100 億起跳。這代表什麼？代表這些公司未來兩三年的產能基本上都已經被訂光了，不用擔心沒飯吃。
但另一方面，這行也面臨著原物料波動的壓力。銅價最近漲破了 10,000 美元，這對毛利的影響不容小覷。不過，如果你仔細看，營收表現亮眼的公司，通常都是那些能在台電標案與民間建案（特別是半導體廠區）之間取得平衡的玩家。
各大線纜廠 3 月及 Q1 營收大會考
直接來看數字。3 月份對線纜廠來說幾乎是「紅通通」的一片，特別是大亞與大山，雙雙寫下歷史單月新高。這反映出台電拉貨的節奏正在加快。
2026年線纜主要廠商營收表現一覽表
| 公司代碼 | 公司名稱 | 3月營收(億元) | 年增率(%) | Q1累計營收(億元) | 營收表現備註 |
|---|
| 1605 | 華新 | 157.23 | 2.51% | 410.58 | 原物料帶動成長，Q1年減收斂 |
| 1609 | 大亞 | 30.89 | 19.97% | 83.93 | 單月營收創歷史新高 |
| 1615 | 大山 | 6.9 | 9.41% | 13.18 | 單月營收創歷史新高 |
| 1612 | 宏泰 | 7.15 | 6.06% | 19.19 | 同期第三高 |
| 1623 | 大東電 | 6.46 | 7.87% | 18.62 | 連七季創高，Q1歷史新高 |
| 1608 | 華榮 | - | - | - | 在手訂單百億以上 |
從表格可以看出，雖然華新的體量最大，但成長動能最猛的反而是中型線纜廠如大亞與大東電。這主要是因為這些廠商在特定標案（如 161kV 或 345kV 超高壓電纜）的佔比對其營收貢獻度極高。
華新、大亞、大東電的戰略
華新 (1605)： 雖然第一季營收年減 8.51%，但這主要是因為年初不銹鋼需求疲軟的拖累。隨著 3 月份原物料回升以及台電標案穩定挹注，電線電纜事業部其實表現非常穩定。對於華新這種巨頭來說，資源事業（鎳價）和不銹鋼的循環是看點，但電纜部門現在反而是最穩健的基石。
大亞 (1609)： 這是近期市場的明星。3 月營收破 30 億大關，年增逼近 20%。大亞的厲害之處在於它不只做電纜，在能源轉型（儲能、太陽能）的布局已經開始產生綜效。目前他們手握超過百億的台電訂單，可說是強韌電網計畫的最大受益者之一。
大東電 (1623)： 這家公司值得投資者多留意。連續七個季度營收創新高，這在傳統製造業是非常罕見的表現。他們在超高壓標案的技術競爭力極強，且近期成功打入美國雲端資料中心與日系儲能電纜供應鏈，這意味著他們正在從單一的台電市場轉向更多元、毛利更高的民營與外銷市場。
國際銅價破萬美元的雙刃劍效應
做線纜這行，銅價就是命脈。當銅價漲破 10,000 美元時，市場通常會出現兩種反應：
- 營收虛增： 因為電纜產品多有報價連動機制（LME連動），銅價漲，營收自然看起來會變大，這對毛利額有幫助。
- 終端觀望： 雖然建商對高價銅會猶豫，但台電標案和科技廠建廠是「剛需」，不能等，所以對高品質廠商來說影響有限。
這也解釋了為什麼華新 3 月營收成長的主因之一是原物料價格上漲。對於操作者來說，必須去釐清營收成長是因為「量增」還是「價漲」，大亞和大東電目前看起來是量價齊揚，這才是真正的強勢。
半導體建廠與雲端資中心：線纜業的新藍海
別以為線纜廠只會接台電的單。這兩年半導體龍頭在台灣瘋狂建廠，每一座 Fab 所需的建築用線與 25KV 中壓線纜數量是極其驚人的。再加上 AI 浪潮帶動的雲端資料中心建設，這些高端客戶對電線電纜的穩定性要求極高，這部分的利潤遠比一般標案來得優渥。
大東電最近獲得美國雲端資料中心的採用，就是一個很強的風向球。台灣的線纜技術已經達到國際頂尖水準，如果能成功擴展海外市場，估值將不再只是傳統產。
7為什麼有些廠商營收反而下滑？
並非所有人都在過年。華電 (1603)、億泰 (1616) 及合機 (1618) 的 3 月營收出現下滑。這並非公司基本面出問題，而是台電標案的「拉貨時間差」。
標案不是天天在交貨，有時候是看工程進度。3 月拉貨不如預期，可能會遞延到 4 月或 5 月。這種短期波動在標案導向的公司中很常見，投資者不需要過度恐慌，反而應該關注其「在手訂單」的總量是否有萎縮。
第二季 345kV 超高壓標案的競爭態勢
接下來的重頭戲在第二季。台電有望釋出新的 345kV 超高壓線纜標案，這是目前技術門檻最高、利潤也最豐厚的部分。大東電已經表態會積極爭取，而華新、大亞也絕對不會缺席。
誰能拿下這部分的訂單，誰就能在 2026 下半年維持這種高成長態勢。目前看來，領先群的廠商產能都已經排到明年，如果未來有新的擴產計畫，可能才是下波股價推升的動力。
投資者的觀察重點
總結來說，線纜產業目前正處於「天時、地利、人和」的最佳狀態。台電的強韌電網計畫提供了一把長期的保護傘，而半導體與 AI 建設則提供了超額利潤的想像空間。
建議關注以下三點：
- 毛利率變化： 在銅價高漲的情況下，公司是否具備轉嫁能力？
- 產品結構： 超高壓電纜與特種線纜（如儲能、資料中心用線）佔比是否提升？
- 訂單能見度： 在手訂單是否持續維持在 50 億甚至百億以上？
台灣的基礎設施轉型才剛剛進入高峰，線纜廠的營收神話，看來還會寫好一陣子。