從電子秤到AI核心供應商：致茂（2360）靠「系統級測試」翻轉身價

在 2026 年的這個當下，看到致茂（2360）交出這種營收成績單，業內人士其實並不意外，但那個「漲幅數字」確實還是讓人心跳漏了一拍。AI 伺服器這波熱潮不是今年才開始，但對致茂這種處於「軍火商中的檢驗官」角色的公司來說，2026 年才是真正量能噴發的一年。

3月與首季業績為何能齊創歷史新高？

致茂公布的 3 月營收達到了 43.66 億元，這個數字跟去年同期相比，成長了驚人的 63.49%。如果覺得這只是單月運氣好，看第一季的累計數字更誇張：118.59 億元，年增率衝到 72.75%。

這代表什麼？這代表致茂的產品不是「慢慢賣」，而是客戶在「排隊領貨」。特別是在 AI 晶片製程越來越複雜的現在，不管是電壓、電流還是熱能管理，只要有一點點差錯，一顆幾千美金的晶片就報廢了。這就是致茂的機會。

項目	2026年3月	2026年第一季 (Q1)	年度成長率 (YoY)
合併營收	43.66 億元	118.59 億元	3 月 +63.49% / Q1 +72.75%
季增率 (QoQ)	-	38.21%	強勁反彈
營運狀態	歷史新高	歷史新高	接單極度穩健

單月獲利不代表全部

有趣的是，致茂在 1 月份自結的 EPS 是 3.35 元。有些新手投資人可能會想：「那拿 3.35 元乘以 12 個月，不就是全年獲利了嗎？」

「致茂官方特別提醒：出貨節奏不一，單月營收與獲利並不具備絕對參考意義。」

這是一句老實話。設備業的特性就是這樣，有時候一整批測試台在月底驗收，營收就噴上去；有時候在備料，帳面上看起來就比較平淡。但我們看的是大趨勢，法人圈普遍認為，隨著 2026 年營收規模擴大，毛利率在高階設備的帶動下會非常漂亮，獲利成長的斜率會比營收還要陡峭。

AI 與 HPC 的剛性需求：量測設備的高牆

為什麼 AI 伺服器爆發，致茂會是最大贏家之一？關鍵在於 HPC（高效能運算）。現在的 GPU 或 ASIC 晶片，功耗動不動就是幾百瓦甚至上千瓦。傳統的測試設備根本壓不住這種熱量，也測不準這種極端環境下的電流穩定度。

致茂在高功耗測試領域累積的技術，這時候變成了護城河。當對手還在思考怎麼解決過熱問題時，致茂的設備已經在 Nvidia 或 AMD 的供應鏈裡運作了。這就是所謂的「技術與市占優勢」。

SLT 系統級測試與 CPO 光學封裝

如果問 2026 年致茂最看點的是什麼？會點名 SLT 和 CPO 。

1. SLT：從「選配」變成「標配」

在過去，系統級測試可能只是抽驗。但在 AI 時代，晶片太貴、系統太複雜，客戶要求的是全檢。這讓 SLT 變成了剛性需求。致茂在這一塊的佈局已經開花結果，直接吃下了高階測試市場的紅利。

2. CPO：2026 年的新增長引擎

這是個人最期待的部分。隨著資料中心傳輸速度達到極限，銅線傳輸快跑不動了，光學封裝（CPO）是唯一的解方。致茂的 Photonics 測試產品預計從 2026 年開始貢獻營收。這不是冷飯熱炒，而是實打實的技術更迭需求。

配息政策與 2025 年遺留的基期效應

回顧 2025 年，致茂表現其實就已經很逆天了。營收 283 億，稅後純益 117 億，EPS 來到 27.7 元。但要注意一個細節：這當中包含了 32 億元的房地產處分收入。即便扣掉這筆業外，致茂去年依然賺進了兩個股本。這說明了一件事：本業極強。

致茂 2025 年財務摘要與配息

指標項目	數值	備註
全年營收	283 億元	年增 31%
每股稅後純益 (EPS)	27.7 元	含業外房地產收入
現金股利	19.5 元	配息率約 70%
核心事業獲利	> 2 個股本	本業成長動能純淨

配息 19.5 元，配息率七成，這對長期股東來說非常有誠意。這也顯示管理層對於手頭現金流的自信，以及對未來幾年不需要保留大量現金來應對危機的樂觀態度。

致茂在 2026 年的長線投資價值

站在 2026 年的視角看致茂，它已經不再是一家單純的「電子秤」或「基本電源測試」公司，而是一家深耕 AI 基礎建設的核心技術供應商。從營收的噴發式成長來看，市場對其高階測試方案的依賴度極高。

觀察重點如下：

• 成長連續性： 2026 年不僅是延續 2025 年，更是因為 CPO 等新技術加入，讓成長曲線斜率變大。
  
  
• 產品組合優化： 隨著半導體測試營收佔比提升，整體的毛利率有機會進一步推升。
  
  
• 剛性需求支撐： AI 伺服器的建置是未來三到五年的大趨勢，致茂在其中的位置很難被取代。

總結來說，如果在找的是那種「不管誰贏得 AI 大戰，都要付錢給他」的公司，致茂無疑就在那個名單上。2026 年的第一季只是一個開始，下半年的表現更值得我們盯緊。