DDR4 愈來愈貴、Flash 全面告急！創見靠「嵌入式市場」築起高毛利護城河

如果最近在採購 DRAM 或 Flash，大概已經發現這不是那種週期性的微調，而是一場由 AI 瘋狂擴張引發的供應鏈地震。創見（Transcend）在 8 日的法說會上直接給出了定調：2026 年內，緊缺狀況難以改善。

這句話從董事長口中說出來特別有份量。市場上雖然偶爾會傳出部分消費級規格價格鬆動的流言，但真正在第一線「搶貨」的人心裡都清楚，這只是雜訊。事實上，從三星等主要供應商的報價來看，第二季 DDR5 的價格比起第一季直接跳漲了 40% 到 50%。這不是漲價而已，這是即使你拿著現金去排隊，原廠也未必能生出貨給你的窘境。

「DDR4 愈來愈缺，Flash 缺貨情況甚至比 DRAM 更嚴重。這不只是產能問題，而是整個產業結構在發生不可逆的位移。」

創見（2451）令人咋舌的財務表現

這波缺貨潮，最直接的受惠者就是擁有穩定供貨管道的模組廠。看創見的財報，會發現什麼叫「好到誇張」。在 2025 年第四季，他們的毛利率竟然衝到了 61.6%，淨利率 48%，單季 EPS 來到 7.61 元。這對於一家硬體模組廠來說，簡直是把毛利率當成軟體公司在經營。

創見 2025-2026 財務數據關鍵對比

項目	2025 全年	2025 Q4	2026 Q1 (最新)
合併營收	171 億元	68.67 億元	136.3 億元 (新高)
毛利率	46.8%	61.6%	高於平均
稅後純益	55.68 億元	32.63 億元	持續增長
每股稅後純益 (EPS)	12.98 元	7.61 元	挑戰單季新高

2026 年第一季，創見營收直接衝上 136.3 億元，這不僅是單季新高，更顯示出市場的需求完全沒有因為高房價...喔不，是高單價而萎縮。這背後代表的意義是：市場已經接受了「記憶體很貴」的新常態。

AI 是蜜糖還是毒藥？產能被誰吸走了？

為什麼會這麼缺？答案只有兩個字：AI。

這不僅僅是 AI 伺服器的問題，現在連邊緣運算（Edge AI）和各類嵌入式應用都在搶料。那些美國和中國的雲端服務供應商（CSP）為了搶奪市佔率，簡直是不計代價地在搶貨。當這些巨頭掏出大把鈔票直接向三星、美光、海力士下長約時，原廠自然會把產能優先撥給這些高毛利的訂單。

結果就是，剩下的模組廠、PC 製造商和一般伺服器客戶只能在旁邊「撿剩的」。這種產能排擠效應非常殘酷，目前主流原廠的重心全都移往 HBM 和 DDR5 高階製程，導致傳統的 DDR4 產線被縮減，這也是為什麼董事長會特別強調「DDR4 愈來愈缺」的原因。

價格漲了，但客戶跑不掉

在消費性市場，如果一支 16GB 的記憶體漲到天價，消費者可能會選擇觀望，或者乾脆延後組裝電腦。但在工控（Industrial）與嵌入式市場，遊戲規則完全不同。

對於工業設備、自動化系統或嵌入式裝置來說，記憶體是「系統必要元件」。如果沒有這顆晶片，整台價值數百萬的機器就無法運作。因此，我們觀察到了一個有趣的現象：

• 降容替代： 客戶原本需要 16GB 的規格，因為太貴或沒貨，忍痛改成 8GB。
  
  
• 降規求全： 儲存空間從 256GB 縮減成 128GB，只要系統能跑，先求有再求好。
  
  
• 剛性需求： 儘管規格縮水，但「出貨數量」並未明顯消失，顯示拉貨動能依然強勁。

這就是創見的聰明之處。他們深耕工控市場多年，這類客戶對價格的耐受度高，且黏著度極強，成為支撐創見高毛利的護城河。

為什麼「不囤貨」反而賺更多？

很多人以為，記憶體漲價時，賺最多的一定是那些囤積了一堆便宜庫存的投機商。但創見董事長的經營思維值得我們深思。他強調，創見的優勢不在於囤積低價庫存賺價差。

這聽起來很違反直覺，但細看他們的策略：

1. 只跟原廠交易： 避開現貨市場那些來路不明的水貨或降級品（Downgrade chips），這保證了品質與長期的客訴風險最小化。
   
   
2. 自動化與自有資產： 他們的廠房大多是自有的，這意味著當通膨來襲、租金上漲時，他們的成本結構穩定。加上台灣高度自動化的產線，營業費用率控制在 8.6%，遠低於同業。
   
   
3. 銀彈充足： 帳上現金加金融資產高達 111 億元，而流動負債僅佔 11%。這種財務體質讓他們有底氣在缺料時，跟原廠簽下長期供應合約（LTA），確保貨源不斷。

創見核心競爭力簡表

策略維度	做法與優勢
供應鏈關係	37 年原廠直供關係，不碰現貨市場，穩定性極高。
成本控管	資產自有化，有效降低折舊與費用（費用率僅 8.6%）。
財務結構	百億現金儲備，足以支應高額 LTA 預付款。
市場定位	避開價格戰激烈的消費品，專注高附加價值的嵌入式系統。

面對緊缺，投資人與採購者該如何應對？

2026 年的記憶體市場注定是不平靜的一年。雖然出貨量未必會像過去幾年那樣呈幾何倍數增長，但「單價上漲」已成定局。對於創見來說，這意味著營收與獲利將同步墊高，EPS 12.98 元可能只是這波高峰的一個里程碑，而非終點。

如果是投資人：

應該關注公司在缺料環境下的貨源分配能力，而非僅僅是營收數字。創見的高配息（擬配 11.8 元）顯示了公司對現金流的自信。

如果你是採購人員：

別再期待下個月價格會掉下來了。目前的供需失衡是結構性的，AI 像是一個巨大的吸塵器，把所有的產能都吸走了。確保「穩定供貨」的價值，在此時遠高於「節省成本」。

這場由 AI 點火、供應鏈助燃的記憶體之火，短時間內恐怕還會繼續燒下去。能做的，就是看清趨勢，並在波動中找到像創見這樣穩健的錨點。