當 AI 遇上 ASIC：一文看懂 NRE 研發與 Turnkey「三項核心能力」本事

ASIC 產業的「暴雨」與「暖陽」

這幾個月看半導體產業的財報，心臟真的要夠強。特別是 ASIC（特殊應用積體電路）設計服務領域，如果只看整體產業產值，會覺得一片光明；但如果細看個別公司的財報，會發現那簡直是「兩個世界」。

這不是那種大家一起好或一起不好的平庸時代，而是一個極度分歧的「選股割喉戰」。看到創意（3443）與巨有（8227）在高唱凱歌，營收刷出新高度；但同時，老牌大廠智原（3035）卻面臨營收年減近七成的懸崖式滑落。必須說，這種波動並非偶然，而是 ASIC 產業特殊的「專案節奏」與「產品轉換期」共同編織出的必然結果。

市場現況

第一季的數據已經攤在陽光下。直接用表格來對比這三家指標性公司的表現，就會一眼看出問題在哪裡。

公司名稱（代號）	3月營收（億元）	月增率 (MoM)	年增率 (YoY)	Q1 累計營收	主要動能 / 壓力
創意 (3443)	38.60	+15.16%	+33.48%	114.48 億 (+62.99%)	AI 晶片 Turnkey 量產、CoWoS 優勢
巨有 (8227)	1.52	+55.67%	+54.05%	3.70 億 (+88.4%)	Design-win 轉量產、先進製程貢獻
智原 (3035)	10.66	-（低迷）	-69.38%	25.89 億 (-65.20%)	客戶世代交替、量產專案減少

這張表清楚地告訴我們，目前的 ASIC 產業不是在「比誰的 NRE（委託設計費）收得多」，而是在「比誰的量產爆發力強」。創意與巨有抓住了 AI 與高階運算的浪潮，而智原則正處於舊案子收尾、新案子還沒銜接上的「尷尬空窗期」。

創意 (3443)：台積電光環下的 Turnkey 領航者

講到創意，大家第一個想到的一定是它是台積電的「親兒子」。這在目前的產業環境下，簡直是保命符。為什麼？因為現在 AI 晶片要強，不僅是電路設計要好，更關鍵的是能不能拿得到 CoWoS 封裝 的產能。

創意 3 月營收衝到 38.6 億元，年增超過三成，累計第一季更是成長了六成以上。這背後最猛的推力就是「AI ASIC」。現在美國那些雲端服務供應商（CSP）如微軟、亞馬遜、Google，沒一個不想自己做晶片，因為買 NVIDIA 的 H100 實在太貴了。創意因為長期與台積電合作，在 2.5D/3D 封裝技術上有著極深的護城河，這讓它在接手 CSP 廠的大型專案時，比對手更有底氣。

「在 ASIC 的世界裡，能幫客戶把晶片『做出來』只是及格，能幫客戶順利『量產』且確保良率，才是真正賺錢的開始。」

法人圈目前看好創意手上有三個大型 AI ASIC 專案，這些案子已經過了最痛苦的研發階段，現在開始進入量產的「收割期」。這也是為什麼創意的 Turnkey 收入佔比持續攀升的原因。

巨有 (8227)：小而美轉身大而強的關鍵時刻

如果說創意是豪門貴族，那巨有就是這兩年轉型最成功的「實力派黑馬」。

巨有 3 月營收年增 54%，乍看之下金額沒有創意大，但它的成長斜率非常驚人。去年巨有取得了超過 200 件的 Design-win 案子，這是一個非常誇張的數字。這代表它在「廣納百川」。而且重點來了，這些案子的「節點」正在往下走。

以前巨有可能是做一些成熟製程的案子，但今年 6 奈米專案開始貢獻營收，5 奈米專案也已經開案。在半導體界，製程越先進，毛利與單價就越高。巨有正處於一個「質與量同時爆發」的轉折點。對於投資者或產業觀察家來說，巨有的表現證明了只要技術站穩腳步，中小型 ASIC 廠也能在 AI 浪潮中分到一大杯羹。

智原 (3035)：陣痛期還是基本面質變？

看到智原的營收跌掉近七成，很多股民和分析師都跌破眼鏡。智原的解釋是：去年基期太高、量產專案減少、客戶產品世代交替。

這就是 ASIC 產業最現實的一面。智原過去的強項在於成熟製程的利基型市場（如通訊、工業控管），這些市場的特色是生命週期長，但一旦遇到大型客戶要升級規格，或是庫存調整，那空窗期會非常明顯。

不過，需要幫智原說句公道話。 營收下滑並不代表公司不行了，而是它正在經歷一場痛苦的「結構轉型」。智原目前也在積極搶進先進製程與 Arm 體系架構的設計，目標是擺脫對成熟製程的過度依賴。只是，這些研發投入（NRE）轉換成量產營收（Turnkey）需要時間。智原現在就像是在隧道裡開車，雖然目前一片漆黑，但只要新專案能夠如期在明年量產，反彈的力道也會很驚人。

2.5D/3D 封裝與 CoWoS 的護城河

既然要寫得專業，我們不能只看營收，要看技術。為什麼現在大家都跪求台積電的 CoWoS？

因為傳統的封裝方式已經無法支撐 AI 運算所需的頻寬了。所謂的 ASIC 設計服務廠，現在的工作已經不是「畫電路圖」那麼簡單，他們必須要幫客戶解決：

• 熱能管理： 晶片疊在一起，散熱如果處理不好，這顆晶片就是一塊廢鐵。
  
  
• 訊號傳輸： 在微米級的間隙中，如何確保訊號不延遲？
  
  
• 良率控制： 只要中間有一層疊壞了，整顆昂貴的晶片就報廢。

創意與世芯（KY）之所以領先，就是因為他們與台積電的製程研發團隊幾乎是「無縫接軌」。這不是智原或巨有短時間內能完全追上的，這也是為何高階 AI ASIC 的專案，目前仍然集中在少數幾家龍頭手中。

CSP 廠自研晶片：ASIC 廠不可錯過的世紀商機

這是一個價值數百億美元的趨勢：CSP（雲端服務供應商）去中介化。

為什麼亞馬遜要研發 Inferentia 與 Trainium 晶片？為什麼 Google 要搞 TPU？核心原因有三：

1. 成本： 長期來看，自研晶片比跟 NVIDIA 買便宜。
   
   
2. 效能： 針對自家的演算法做優化，效能可以提升 30% 以上。
   
   
3. 供應鏈自主： 不想被單一廠商掐住脖子。

對於創意、智原這些公司來說，這些 CSP 廠就是「超級大金主」。他們不缺錢，缺的是能把他們的天才想法轉換成矽晶圓的人才。這個趨勢目前才剛開始，預計未來 3-5 年，這將會是驅動 ASIC 產業不斷向前的核心引擎。

波動是常態，技術實力才是定海神針

看完這三家公司的起伏，想說的是：在半導體設計的世界裡，沒有永遠的贏家。創意的風光來自於它對先進技術的提早佈局；智原的低迷則是專案週期與轉型陣痛的縮影。

對於投資者或產業觀察者而言，我們不應只被單一個月的營收年增率嚇到或迷倒。我們更應該關注的是：

1. 公司的 先進製程占比 是否提升？

2. NRE 轉 Turnkey 的轉換率是否流暢？

3. 是否具備 2.5D/3D 封裝 的統籌能力？

ASIC 產業正處於一個最好的時代，也是一個競爭最殘酷的時代。分歧會繼續加劇，而唯有掌握核心 IP 與先進封裝能力的廠商，才能在下一個 AI 十年中，繼續穩坐釣魚台。